在苍生经济坚持平稳运行的山推宏不雅情景下，工程机械行业坚持了高位运行态势，股份功劳推土机等产物的创年景气宇回升快捷。

3月28日晚，新高行业销量山推股份（000680.SZ）宣告2021年年报，却遭陈说期内，减持进口公司实现歇业支出91.60亿元，已经同比削减29.05%；实现归母净利润2.09亿元，两月连增同比削减107.91%。山推

2.09亿元的股份功劳功劳是山推股份以前9年来的最佳功劳，上一次归母净利润突破2亿元还需要追溯到2011年。创年

从国内来看，新高行业销量推土机产物主要泛起由山推股份等少数企业为主导的却遭相助格式，该公司经由40多年的减持进口睁开，以相对于的已经优势争后行业此外制作商。在稳削减政策不断增长的布景下，以山推股份为代表的推土机行业是否泛起了投资价钱，机构投资者的仓位变更又是若何呢？

山推SD17E-X纯电动推土机

主机产物销量同比削减逾20%

凭证中国工程机械工业协会的统计，工程机械搜罗铲土运输机械、开掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、地面作业机械等种别，普遍运用于修筑、水利、电力、道路、矿山、口岸等工程规模。

其中，铲土运输机械由推土机、装械机、平川机、铲运机及矿用载重自装车五大类组成，推土机以山推股份为代表。

质料展现，山推股份是1997年1月22日在深交所挂牌上市的，控股股东是山东重工总体有限公司，实际操作人是山东省国资委。

山推股份主要处置修筑工程机械、矿山机械、农田根基建树机械、收获机械及配件的钻研、开拓、制作、销售、租赁、培修及技术咨询效率，主歇营业支出以“破费销售推土机、压路机、平川机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械、装载机等主机产物及履带底盘总成、传动部件等中间零部件产物”为主。

上市二十多年了，山推股份的功劳在2011年以前处于稳步削减阶段，2011年之后晃动较大。

Wind数据展现，1997-2021年，山推股份的歇业支出从4.52亿元削减到91.60亿元，年复合削减率（CAGR）为13.36%，时期在2011年曾经抵达147.02亿元；归母净利润从0.53亿元削减到2.09亿元，CAGR为5.88%，时期在2015年曾经巨亏8.76亿元。

山推股份2021年年报展现，这次归母净利润抵达2.09亿元的主要原因，是“在公司睁开火略的引领下，公司自动把握市场机缘，产物产销量同比大幅削减，建议公司功劳部份回升。”

分产物来看，山推股份2021年的“工程机械主机”歇业支出为56.56亿元，同比削减45.10%，毛利率为17.28%，同比削减0.68个百分点；“工程机械配件及其余”的歇业支出为24.28亿元，同比削减0.55%，毛利率为9.21%，同比削减0.02个百分点。

遗憾的是，山推股份不吐露详细产物的销售数据。

3月29日，山推股份一位相关人士向21世纪经济报道记者展现，搜罗推土机在内的主要产物销售数据当初不利便对于概况露，“简直是太敏感了。”

从山推股份的2021年年报来看，工程机械主机产物的销售量为7372台，同比削减21.43%。

据中国工程机械工业协会对于11家推土机制作企业统计，2021年1-12月，共销售推土机6914台，同比削减17%；其中国内3940台，同比着落6.9%；进口2974台，同比削减77.6%。

值患上留意的是，山推股份2011年的工程机械主机产物破费量为8180台，同比削减33.86%；库存量为1483台，同比削减119.70%。

对于库存的削减，山推股份的批注是“为应答行业旺季产物需要量大，公司后退产物破费量，延迟蕴藏产物，因此破费量以及库存量有所削减。”

QFII2011年四季度大幅调仓

以及2011年三季度比照，山推股份2021年年报的前十大流通股股东变更较大。

原本持有477.7855万股的瑞士信贷(香港)有限公司、持有398.9306万股的“中国国内金融香港资产规画有限公司－客户资金2”，以及持有284.3572万股的“中国国内金融香港资产规画有限公司－CICCFT10(QFII)”在2011年四季度妨碍了大幅减持，分说退出了山推股份的前十大流通股股东队列。同时，法国兴业银行在2011年四季度减持了349.0199万股，尚持有368.11万股位列第5大流通股股东；摩根士丹利国内股份有限公司减持了191.3135万股，尚持有321.2149万股位列第7大流通股股东。

由此可见，QFII在2011年四季度妨碍了大幅调仓。

以及大幅减持的QFII差距的是，原持有400万股的万葵安妥18号私募基金在2011年四季度小幅加仓100万股，以持有500万股位列第4大流通股股东。

“QFII的调仓原因，可能是由于2011年下半年工程机械行业景气宇部份低迷，并非针对于山推股份一家。”某券商工程机械行业钻研员见告21世纪经济报道记者，从山推股份2011年各季度的功劳可能看出一些脉络，“第一、第二季度还可能，可是第三、第四季度，不论是歇业支出，仍是净利润，比上半年都有较大的着落。”

山推股份2021年年报展现，其第一季度至第四季度，歇业支出分说为26.62亿元、27.42亿元、18.43亿元以及19.13亿元，归母净利润分说为0.92亿元、0.61亿元、0.23亿元以及0.33亿元，下半年两个季度的功劳加起来还不如第二季度的。

在上述工程机械行业钻研员看来，搜罗摩根士丹利、瑞士信贷、法国兴业银行等QFII都是2011年三季度建仓的，“四季度就跑了，估量也没赚到甚么钱。” 

从二级市场看，2011年7月1日到12月31日，山推股份的股价从3.92元起步，最低跌至3.62元，最飞腾至4.89元，以4.28元收尾，2011年下半年涨幅约9.18%。

外洋市场销量或者将超预期

凭证行业机构的统计，当初天下上主要有卡特彼勒、小松、山推股份、约翰迪尔、纽荷兰等五家有影响力的推土机制作商，山推股份是继卡特彼勒、小松之后又一个产物系列残缺、市场扩散普遍的推土机制作商。

从国内来看，推土机行业主要泛起由山推股份等少数企业为主导的相助格式，行业内会集度较高，前6名推土机厂商国内市场占有率近些年不断坚持在95%以上。

“咱们去年（2011年）还推出了全天下首台纯电推土机，市场反映精采。”上述山推股份相关人士如是说。

就压路机而言，行业市场份额前三名分说为徐工、柳工及三一重工，山推股份的压路机产物市场相助力逐渐提升，2021年市场占有率坚持行业前五名。

在装载机方面，行业外销量高度会集，以龙工、临工、柳工以及徐工为代表的第一梯队，占有行业 70%以上的销量份额，山推股份的装载机产物份额处于行业第二梯队。

对于2022年，山推股份的经营目的是“歇业支出102.97亿元”。

“相对于2011年来说，山推的这个经营目的即是是营收同比削减12.41%，这个增速是清晰低于2021年的，概况也代表了财富老本对于自己行业景气宇的一种分说。”上述工程机械行业钻研员见告21世纪经济报道记者，自往年以来，工程机械行业景气宇在稳削减的基调下会有所回升，“至少咱们已经看到推土机往年2月的销量环比在削减。”

往年3月16日，中国工程机械工业协会对于11家推土机制作企业统计数据展现，往年2月销售种种推土机552台，同比着落5.48%，环比削减20%；其中国内208台，同比着落44.4%；进口344台，同比削减63.8%。

2月进口势头较猛显明是不断了往年1月的态势，2022年1月份，11家推土机制作企业销售种种推土机460台，同比着落5.15%；其中国内159台，同比着落51.1%；进口301台，同比削减88.1%。

“据咱们调研的情景来看，工程机械厂家往年根基上都把重点放在了进口上。”上述工程机械行业钻研员展现，山推股份2011年的进口削减也不错，“往年理当不断坚持高增速。更况且，咱们国家的工程机械厂家在外洋妄想多年，如今产物的中间相助力增强以及高性价比等因素，因此咱们分说全部工程机械行业的2022年进口有望坚持较高增速。”

山推股份2021外洋歇业支出为22.84亿元，其2022年经营目的是“外洋支出30.10亿元”，即是是同比削减31.79%。

安定洋证券研报估量，2022年4-5月开工以及销售会回归至旺季公平水平，依然看好稳削减政策下带来的基建开工以及工程机械销售超预期。